王安电脑在年初冲到最高峰的时候，王家父子那60股份，就价值30多亿美元，换算下来公司总市值可以超过50亿。

当然那些只是短暂的瞬间峰值，七个交易日都没保持住那种。第二个星期就重新跌破50亿了。

但不管怎么说，王安这么一安排，可以看出王安电脑的股价已经开始走下坡路，或者稳住不可能再怎么涨了。

要知道，86年美国股市还是在上升通道里的。距离明年的黑色星期一股灾，其他公司还有好几成要涨呢。

所以从这个角度来看，王安属于提前萎靡，“别人还泡沫时它就已经有萎缩趋势，对方泡沫崩了之后它崩得更惨”。

说完了王安电脑的大致变故之后，顾骜又追问了一些细节，舒尔霍夫也都一一作答。

顾骜觉得最不能理解的是王安这种时候还哪来的4点5亿美元现金流。

毕竟以王安电脑去年的分红，属于王氏家族的利润，也就1个多亿美金是可以抽出来的。

加上那些在美国的中式家族企业家，很喜欢把分红投入扩大再生产、投资研发，他们手头的现钱应该滚不出两年净利润的规模。

顾骜觉得，拿出4点5个亿收购走主要合伙人卡宁汉的大部分股权、再赶走钱伯斯这个刺头，王家最多只有一小半资金是自有资金，其他肯定是另想办法筹来的。

舒尔霍夫很快解开了这个谜底：“据我所知，王安是质押股权发行的一笔公司债，可转债，利息比银行贷款高一些——因为花旗银行和摩根大通都不愿意承接科技公司的直接长期股权抵押，怕震荡时不好及时处理和追加抵押。

王安一共借了3亿现金回购股票，把自己的股权也抵押了一倍进去，花旗才肯收的。目前他是抵押了18个点进去，也就是说，他收购卡宁汉的股权后，名义上有70的股权，但只有52是非本次质押股权，还有18是抵押给花旗银行的。

如果王安电脑的股价跌幅超过40，那么他的现有抵押就不够了，需要追加抵押比例，要不就会爆仓，被强制平仓执行掉这部分抵押债——当然，花旗银行也会寻找愿意接受可转债的买家。”

事实上，王安的各种模式股权抵押，肯定是不止这18的。只不过这一波操作里，王安“又”抵押了18个点。

而此前的日常经营中，王安肯定也经常股权质押贷款、或者发股权可转债的。这是一家扩张期公司的正常经营理念。

就跟后世网上很多人喷王健林是“中国首负”，说万大欠了银行几千亿——可以万大的资产，这种程度的负债都是正常经营。

我公司资产有5000亿的话，干嘛不抵押个3000亿出去换贷款和可转债、让手头可支配资产扩大到8000亿？只要资产负债率不超过80，在传统产业其实都算是挺健康的。